24K99讯 白银价格周二(4月25日)亚市微幅回落至25.13美元，但利好重磅悄然而至。白银协会发布2023年报告令人惊叹，市场对实物白银的需求急剧飙升，供不应求高达7393吨。白银赤字激增的主要因素是投资需求，对工业和珠宝的需求也有所增加。尽管供需之间存在这种明显的失衡，但白银价格在2021年至2022年间下跌。

【资料图】

(来源:Metal Focus)

(来源:Gold Broker)

白银价格对供需基本面没有反应，它是期货市场投机性押注的结果，期货市场主要看跌。大多数投资者出于特定原因“做空”白银：一些基金利用这些看跌头寸押注即将到来的经济衰退，一些银行则为了保护他们的大量空头头寸。纸面白银市场与实物市场的脱节如此之大，以至于需要越来越多的杠杆持仓来控制现货价格。

每个月的未平仓合约，大于可供交割的实物白银数量。在下图中可以看到，近几个月合约量高达可交割白银量的15倍。而且这些合约的展期越来越大，当月仍有相当于12倍的白银可供交割。

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合约到期的每一端都越来越混乱，导致越来越重要的实物交割、越来越复杂的展期，或越来越多的大量现金结算。

每个月，纸市都处于崩溃的边缘，因为实物需求太高，白银价格仍然太低，暂时无法减轻纸市的压力。

需求比供应高出18%，2022年的赤字将在一年内抹去自2013年以来积累的全部盈余。

(来源:Metal Focus)

黄金市场也正在经历实物市场和纸面市场之间的完全脱节。

去年，央行对黄金的需求创历史新高。这些购买在1月和2月继续进行，标志着自2010年以来最强劲的开端。

(来源:IMF)

这种对实物黄金的热潮现在正在蔓延到零售层面，全球对“如何购买黄金”一词的搜索量达到和2008年、2020年相当的峰值。

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上周走出阴影的另一种贵金属是铂金，铂金图表显示了对阻力线的一次非常重要的测试，该阻力线自2021年以来一直阻碍着金属价格的飙升。

两年内的第三次测试会是正确的吗？

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铂金价格飙升至其阻力线上方对白银来说是个好消息。2008年12月，铂金为白银发出了随后几年大牛市的信号：

市场在第三次阻力测试中看到了相同的信号：

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美元反弹仍然脆弱，贸易去美元化成为主流的话题。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，自2015年以来，美元在央行储备中的份额已经回落，目前仅占储备的58%，2000年代为72%。

美元在外汇储备中的重要性下降，再加上贸易去美元化，对于必须继续为不断增长的赤字提供资金的美国政府来说，将是一个非常糟糕的消息。随着外国对美元的需求下降，美国经济的运转将受到威胁。

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