华安基金倪斌表示，从2012年至今，日经225的年化日元计价收益率达到11%，指数里包括了非常优质的成分股企业，整体走势跟日本企业的景气度波动比较一致，企业盈利驱动指数上涨。

以下为文字精华：

(资料图)

提问：日经225指数它的编制规则以及行业分布有什么特点？

倪斌：我们海外的指数里除了欧洲的股市以外，其实日本也是可或缺的资产配置里非常重要的一部分。

这次对日本的关注度这么高，不仅仅是情绪面的原因。无论是宏观政策层面、企业的基本面，还是东京交易所的一些制度上的改革等，都给整个日本股市的走强奠定了很好的基础，这也不是短期的一个效应，未来其实都会影响长期的股市的走势。

日经225是日本的旗舰指数，也是亚洲全球比较知名的一个指数。就相当于是我们的主板里选取了头部的225家上市公司，进行加权得到的指数。但是又有一点点区别，它不是一个市值加权的，它是一个价格加权，类比的话，有点像美国的道琼斯工业指数是这样的一个加权方式。

这个指数伴随着整个经济日本经济的景气度回升或者起伏，有一个比较大的波动。它在80年代有一个大幅的上行，到了90年代以后，这个指数有一个比较大的回落。之后在2000年虽然有一些上升，但又受到至2008年金融危机等的冲击。日经225指数真正走强的开始是2012年左右，也就是安倍二次组阁之后。在安倍经济学一系列政策刺激下，日本的股市在2012年之后是走得比较强的。

从2012年到目前为止，日经225的整个年化的日元计价达到11%。收益年化的波动在20%左右，从整体风险收益比性价比来看，在全球的徘徊指数里是比较占优的。这跟大家想象当中经常提到日本经济不同，因为大家会想就是说日本经济好像有点停滞不前的意思，经济增速其实是比较低的。

但其实从数据里也看到，以日经225指数为代表的日本的股市，在过去10年的维度里它走得并不弱，在整个全球指数里的走势也比较优秀。主要原因是日经225里面这些非常优质的成分股，这些公司的优异表现，不仅仅因为这些公司的收入来自日本，也因为更多参与了全球供应链的一些分工，他们的收入有很多来自海外，比如中国市场美国市场，其中占了非常重要的一块。

其次，日本在一些优势产业上，有非常强的一些相对的优势。日经225指数一个比较明显的特点是，它的整个走势是跟日本整个企业的景气度的走势相对来说是比较一致的，这一点来看有点类似于美股，我们说日经指数的过去10年这样的一个上行，更多的来自企业盈利的驱动，而不是来自估值的扩张，这也是指数的一个特点。

所以说日经225指数本身估值相对来说是稳定的，主要的抬升来自企业盈利的这样的一个增长。我想这些都是日经225指数的一些特点，我想经过这样的一些类比，大家有一个大致的这样的印象。

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